数据来源：2020-2024年央企中报
数据说明：（1）能建下属设计院中电工程为平台公司，与其他央企下属设计院属于不同层次，且其他渠道未披露详细信息，因此样本数据不包含该设计院。（2）复合增速的计算基于公布的净利润终值和基数，如从2020年开始公布数据，则为5年复合增速；从2021年开始公布数据，则为4年复合增幅；依此类推。
净资产收益率普遍下滑，盈利能力承压
净资产收益率是净利润和平均净资产的比值，是衡量上市公司盈利能力的重要指标，净资产收益率越大，企业运用权益资本获利的能力越强。如图1所示是56家设计院2024年半年度的净资产收益率及同比变化。
整体来看，相较于2023年的净资产收益率，仅有少数几家央企设计院的净资产收益率实现了增长，大多数央企设计院的盈利能力进一步承压。
净资产收益率在10%以上的央企设计院仅2家，华陆公司的净资产收益率最高，为14.1%；其次是中铁大桥院，净资产收益率为11.8%；二者的权益资本利用效率、内部管理水平较高，盈利能力较强。
净资产收益率在5%-10%之间的央企设计院有25家，约占总数的45%，其中，中铁上海院的净资产收益率近10%，但相较去年下浮较大。
净资产收益率在0%-5%之间的央企设计院有27家，数量占比超48%；仅少量央企设计院的净资产收益率为负。
图1 56家设计院上半年的净资产收益率及同比变化
标杆分析
▌1.铁四院：净利润连年摘冠
铁四院全称为中铁第四勘察设计院集团有限公司，下属中国铁建集团，拥有30多个勘察设计专业，持有勘察、设计、监理、咨询4项综合甲级资质，铁路、市政、建筑3项施工总承包一级资质，以及30余项专业与专项甲级资质；2020-2024年半年度净利润连续5年位列央企设计院榜首。
图2 2020H1-2024H1铁四院净利润及增速
2020-2023年，铁四院的半年度净利润连年攀升，2023年同比增长39%至18.59亿元；2024年回落至10.23亿元，但在56家央企设计院中仍有领先优势。
图3 2020H1-2024H1铁四院净资产收益率
2020-2023年，铁四院的半年度净资产收益率处于较高水平，2023年最高，达13.2%。2024年H1，由于净利润的回落，铁四院的净资产收益率下降至6.5%，在56家央企设计院中处于偏中上游的水平。
▌2.电建成都院：净利润势如破竹
电建成都院全称中国电建集团成都勘测设计研究院有限公司，下属中国电建集团，拥有工程设计综合甲级、工程勘察综合类甲级、咨询综合甲级、监理综合甲级（四综甲）等40余项资质证书，在能源电力、水资源与环境、城市建设与基础设施领域，为全球客户提供规划咨询、勘测设计、施工建造、投资运营全产业链一体化综合服务。
图4 2020H1-2024H1电建成都院净利润及增速
除2022年出现轻微下滑外，电建成都院的半年度净利润整体呈现逐年上涨的趋势，且增速非常可观；2024年电建成都院半年度净利润同比增长近60%至6.47亿元，在56家央企设计院中仅次于铁四院，位于第一梯队，实力较强。
图5 2020H1-2024H1电建成都院净资产收益率
与净利润变动一致，除2022年出现小幅回落外，2020-2024年电建成都院半年度净资产收益率总体逐年增长；2024年半年度净资产收益率近7.5%，较去年上涨2.2个百分点，盈利能力实现新突破，在56家央企设计院中处于中上游水平。
▌3.华陆公司：净资产收益率领跑设计院
华陆公司全称华陆工程科技有限责任公司，是中国化学的重点骨干企业，拥有工程设计综合甲级资质和工程咨询、工程监理等甲级资质等多项资质。华陆公司聚焦工程、研发、实业、装备四大业务板块，在技术创新、工程转化、数字化交付等方面处于行业领先水平；2024年上半年，华陆公司的净资产收益率在56家央企设计院中排名第一。
图6 2020H1-2024H1华陆公司净利润及增速
近五年华陆公司的半年度净利润逐年上涨，但增速回落较大；2020-2022年，半年度净利润从0.38亿元增至2.07亿元，复合增长率达53%；2023-2024年增速回落至2%-5%的低速增长水平，半年度净利润维持在2亿元左右。
图7 2020H1-2024H1华陆公司净资产收益率
近年来华陆公司的半年度净资产收益率突破较大。2020-2021年，半年度净资产收益率处于较低水平；2022年增长11.5个百分点至16.4%；2023-2024年略有下滑，但盈利能力仍较为客观，2024年华陆公司净资产收益率在56家央企设计院中排名第一。
来源：勘察设计前沿，文章仅代表作者观点，不代表本刊立场。
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